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【投資漫步·天南財務健康談】偉大的投資者都是野生的

  八月里,動蕩繼續:香港暴亂已持續兩個月,阿根廷匯率一天大跌20%,中美貿易戰愈演愈烈,人民幣匯率破七,百億富豪戴志康失陷P2P。

  前晚朋友相聚,提到阿膠上半年凈利大跌78%、股價腰斬純屬活該,原因有三:“1.提價;2.囤貨;3.無療效。”另一位回應道:“你看看另一個股價大漲的,好像也是這三點:1.提價;2.囤貨;3.一級致癌物。” 大家相視哈哈大笑。(暗指茅臺,2019上半年凈利增長26%,PE35,八月上破千元大關,市值1.4萬億元。)

  如果說盈利升降是股價漲跌的原因,或許也過于簡單,因為我們涉及的一些公司,八月公布的上半年財報顯示,業績增長少則百分之二、三十,多則百分之八、九十,但在過去的一個月中這些公司的股價卻跌去百分之二十,可謂大幅下跌。

  這些表現再次演示了何謂熊市。所謂熊市就是如果公司利潤下滑,估計你會繼續下滑,所以,股價大跌;如果利潤上升,估計你將會下滑,所以股價也大跌。投資成功是難的,難在人心莫測,難在莫名其妙。

  自從《一個投資家的20年》一書面世以來,除了如潮佳評之外,其間或也有讀者提出些疑問,例如:交易是否太過頻繁;又如,看完這本書,還是不知道如何投資等等。

  能提出這些問題的人基本上都屬于“讀過不等于讀懂”的情況。該書是由專欄集結而成,至今已經寫了十二年零四個月,當時的初衷實際上有兩個:1.巴菲特投資理念在中國是否可行?2.中國股市到底是不是賭場?可以說,時至今日,當初的目標都已實現。所以,如果哪一天專欄不再繼續也算是完成了歷史使命。

  對于專欄組合的換手率,我們特地計算了一下過去五年的情況,分別如下:2014年90.38%;2015年80.30%;2016年81.32%;2017年35.28%;2018年60.93%;2019年前7個月為 9.99%。這樣的換手率有人說太高,也有人說太低,見仁見智。但可以悄悄地補充一句,在開戶券商那里,我們常年屬于被“痛恨”的一類。

  至于教人如何投資并非我們的目標。過去的二三十年我在這方面進行過多種嘗試,雖然還在一定范圍內繼續,但基本上已不再抱有幻想。例如,我在北理工教授MBA的投資學課程,望著濟濟滿堂的熱情學子,我知道他們之中99%注定是不會成為投資家的,對于誰是那杰出的1%,我也并無把握。

  基金經理馬克·賽勒爾在2008年面對哈佛的精英才俊直言不諱地說:“我不是來教你們怎樣成為一個偉大投資者的,相反,我是來告訴你們:你們幾乎已經沒有機會成為一個偉大的投資者。”他進一步指出,成為偉大投資者所須具備的七個特質,一旦成年就再無獲得的可能。換句話說,某些特質屬于天賦異稟,與生俱來,后天難以習得。

  《一個投資家的20年》一書翻開扉頁,開宗明義的一句話就是:“我們的使命是幫助那些可以幫助的人取得投資成功,而不是幫助他們成為投資家。”這完全是具有自知之明的表述。即便投資業界公認的導師,偉大如格雷厄姆者,一生又能培養出幾個巴菲特?反過來想想,巴菲特是被培養出來的嗎?

  久歷之后恍然明白,為什么以前聽說,厲害的師傅,都是師傅找徒弟,而不是徒弟找師傅。外在是條件,內在是根本,即便是教育培養,也是師傅領進門,修行在個人。

  看看那些成功的企業家,無論是董明珠還是任正非,無論是馬明哲還是陳東升,從馬云到馬化騰,從雷軍到劉強東,有誰是從商學院批量生產出來的呢?有一句話叫“偉大的企業家都是野生的”,同樣,偉大的投資者也都是野生的。

責任編輯:董方冉
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