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證監會擬推動更多中長期資金入市
保險資金青睞哪些市場板塊

  編者按:

  對于保險資金而言,投資跨越時間、熨平波動的關鍵是挖掘出好公司,通過集中投資于少數有持續競爭力的優質企業,獲取長期超額回報。

  據統計,下半年以來,近百家保險公司對上市公司進行了密集調研,調研主要集中在電子、計算機、生物醫療、通信等高新技術行業和食品、紡織服裝等消費行業。

  近日,“中長期資金入市”再獲政策力挺。

  9月9日至10日,證監會全面深化資本市場改革工作座談會提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,其中之一,即“推動更多中長期資金入市”。具體而言,包括強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管;推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍;推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍。

  

  數據資料

  而就在此前,金穩委召開第七次會議指出,以科創板改革為突破口,加強資本市場頂層設計,完善基礎制度,提高上市公司質量,扎實培育各類機構投資者,為更多長期資金持續入市創造良好條件。

  中長期資金,是股市健康發展重要基石。而保險資金無疑是“中長期資金”中的可靠力量。

  監管多次“吹風”

  提升保險權益類資產上限

  “增量資金安排和投資者結構完善是驅動市場上行的邊際力量,特別是長期資金入市安排更有利于長期牛市的形成。”中信建投證券研報認為,保險、外資和銀行理財資金正在形成對A股長期牛市的邊際定價力量。

  從保險資金自身屬性來看,作為一級市場的發行參與者和二級市場的機構投資者,其長期、穩健的特性,既能增加資本市場資金的供給,又能削減投機者給市場帶來大幅度波動的風險。不過,盡管目前保險資金是資本市場上僅次于公募基金的第二大機構投資者,但投資股票總規模約占A股市值的3.1%。

  截至7月底,保險資金運用余額為173331億元,其中,股票和證券投資基金為22087億元,占12.7%。以7月底的數據測算,保險機構入市資金每提升一個百分點,將直接帶來1733億元的增量資金。

  因此,鑒于保險資金的屬性與規模,多個監管部門今年以來多次“吹風”,對保險機構權益類資產監管上限 “松綁”。

  僅在六、七月間,銀保監會就兩次表示,正在積極研究提高保險公司權益類資產的監管比例事宜。為深化保險資金運用市場化改革,進一步優化保險資產配置結構,將在審慎監管的原則下,賦予保險公司更多投資自主權,更好地發揮保險資金長期投資、價值投資優勢,提高證券投資比重,促進資本市場長期穩定健康發展。

  資產負債管理

  需安全性流動性兼顧

  當前,固收類投資仍然是保險機構資產配置的壓艙石。

  據《金融時報》記者梳理,截至6月底,在上市險企中,中國太保固收類投資配置最高,在投資資產中比重達到82.6%,中國平安、中國人壽和新華保險配置水平相當,分別為76%、75.8%和75.9%,中國人保最低,也達到64.8%的水平。

  再看股票投資,雖然整體處于較低水平,但較去年年底均有所提高。具體而言,中國人壽股票配置2355億元,在投資資產中占7.13%,較上年末增長1.4個百分點;中國太保773億元,占比為5.7%,較上年末增長1.6個百分點;中國人保為374億元,占比為4%,較上年末增長0.1個百分點。中國平安在中期業績中未明確披露股票配置情況。

  某大型壽險公司投資部負責人對《金融時報》表示:“股債功能定位不同,但均為保險資金運用不可缺少的投資品種。債券收益率較低、現金流穩定,可以實現基本的資產負債匹配,但難以覆蓋負債成本。而股票投資收益率較高,能夠提高保險資金組合投資收益率,覆蓋負債成本以實現保險資金保值增值。但由于波動較大,且現金流相對債券穩定性偏弱,因此,需要秉承良好的理念和特定的方法審慎投資。”

  不過,“權益投資是險資運用的必然選擇。”上述負責人表示,傳統保險資金負債久期長、規模大,對流動性要求相對較低,可以承受資產價格的短期波動。為了發揮保險長期保障功能,保險資金投資不僅追求資金的安全性、流動性,也需要追求長期的收益性。權益投資承擔了超過固定收益投資的企業經營的不確定性和權益波動風險,因此,可以獲得比固收更高的超額回報。

  熨平股價波動

  長期投資優質企業

  由于交易的便利性及市場情緒的變動,影響股票價格的因素很多,盡管在短期內可能波動較大,但從長期看,股票價格仍然由公司經營業績情況來決定。

  據格上研究中心統計,從2009年6月末至2019年6月末,A股市場每年凈資產收益率(ROE)高于15%的個股累計收益達450%,年化復合回報在20%左右。比如,恒瑞醫藥、格力電器、貴州茅臺、恒生電子等具有長期競爭力的龍頭公司,這些公司10年來的回報率證實了一點:中國股票投資的長期收益率與股票背后公司業績的長期增長相匹配。

  因此,對于保險資金而言,投資跨越時間、熨平波動的關鍵是挖掘出好公司,通過集中投資于少數有持續競爭力的優質企業,獲取長期超額回報。“必須從企業基本面出發,選擇有競爭優勢、能持續增長的企業,通過集中、長期投資,獲取長期較高的復合回報。”上述負責人表示。

  據記者了解,下半年以來,近百家保險公司對上市公司進行了密集調研,調研主要集中在電子、計算機、生物醫療、通信等高新技術行業和食品、紡織服裝等消費行業。海康威視、兆易創新、匯川技術、樂普醫療、涪陵榨菜、信維通信、歌爾股份、森馬服飾、圣邦股份被調研次數皆在10次以上。

  這其中,最受險資青睞的無疑是海康威視。僅在7月,就有包括華夏人壽、平安養老、前海人壽、國壽養老、太保集團、北大方正人壽、長江養老、東吳人壽、天安人壽等22家保險機構對該公司進行了調研,累計接待保險機構數量位居首位,平安養老、國壽養老、東吳人壽、陸家嘴國泰人壽更是調研了兩次。據了解,近期保險資金關注海康威視的原因,主要在于其穩健的業績增速。

  當然,保險公司也是險資關注的重點板塊。比如,7月31日、8月1日,中國人壽通過港股二級市場連續買入中國太保股票。對此,中國人壽副總裁趙鵬回應,主要還是考慮公司的基本面、行業的基本面,包括其分紅以及未來盈利能力。

  延伸閱讀

  增量資金安排和投資者結構完善是驅動資本市場上行的邊際力量,特別是長期資金入市安排更有利于長期牛市的形成。

  2004年1月,國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》,即“國九條”,提出繼續大力發展證券投資基金。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場,逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例。

  隨后,公募證券投資基金成為 2005年至2007年大牛市的重要邊際力量。

  2014年5月,國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》提出,建立健全私募發行制度,發展私募投資基金。對私募發行不設行政審批,允許各類發行主體在依法合規的基礎上,向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。

  私募股權基金的壯大發展,是 2015年大牛市形成的邊際力量。

  2019年9月,證監會系統全面深化資本市場改革工作座談會提出,推動更多中長期資金入市。強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍。

責任編輯:李昂
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